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不朽情缘官方网站古|B站的老司机都从这里上车了|茗利润翻倍靠的不仅仅是开店
2026-04-06 06:59:42
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蜜雪冰城以335.6亿元的年营收和近6万家门店的体量ღ◈，力争“全球霸主”ღ◈；古茗（HK1364）则凭借129.1亿元营收和110.3%的净利润增速ღ◈，成了盈利层面最亮眼的“黑马”ღ◈。古茗近日发布上市以来首份年报ღ◈，用数据证明ღ◈：在激烈的价格战和外卖补贴大战中ღ◈，“控速”和“克制”不仅没有掉队ღ◈，反而换来了更高的利润弹性ღ◈。
从整体业绩看ღ◈， 2025年古茗实现总收入129.1亿元ღ◈，同比增长46.9%ღ◈；归母净利润31.1亿元ღ◈，同比暴增110.3%ღ◈。其中ღ◈，下半年表现尤为亮眼ღ◈，营收72.5亿元ღ◈，同比增长52%ღ◈，经营利润率达到创新高的26.7%ღ◈。
这背后并非单纯依赖“开店堆量”ღ◈。海通国际研报指出ღ◈，古茗2H25单店GMV同比增加22.9%ღ◈，全年单店日均GMV同比增加21%ღ◈。这与蜜雪冰城主要靠开店驱动增长的模式形成鲜明对比——古茗的增长约30%来自门店扩张ღ◈，约20%来自同店增长ღ◈，增长质量明显更优ღ◈。
驱动因素来自三个方面ღ◈，首先是开店进入快车道ღ◈： 下半年净增2375家门店ღ◈，全年净增3640家ღ◈，总数达到13554家ღ◈。业内人士指出ღ◈，受益于咖啡品类爆发和加盟扶持政策升级ღ◈，老加盟商开二店ღ◈、多店的比例超过50%ღ◈，乡镇门店占比从41%升至44%ღ◈，下沉市场根基进一步夯实ღ◈。
其次ღ◈，单店杯量创新高ღ◈： 单店日均售出杯数从384杯提升至456杯ღ◈，同比增长18.8%ღ◈。国金证券分析称ღ◈，咖啡业务大规模接入ღ◈，将营业时间从10点提前至7:30-8:00ღ◈，填补了早餐时段空白ღ◈，同时带来显著的交叉销售——约65%的消费者会同时购买咖啡和奶茶ღ◈。
同时ღ◈，毛利率创新高ღ◈： 下半年毛利率大幅提升至34.1%ღ◈。财报显示ღ◈，规模效应带来的采购成本优化ღ◈、供应链提效降本不朽情缘官方网站ღ◈，以及下半年对加盟商原材料让利收敛ღ◈，共同推动了盈利能力释放ღ◈。
2025年餐饮行业最激烈的战场ღ◈，无疑是外卖补贴大战ღ◈。平台补贴高峰出现在5月B站的老司机都从这里上车了ღ◈、7-8月不朽情缘官方网站ღ◈，全年对行业GMV提升5-10个百分点B站的老司机都从这里上车了ღ◈，但副作用是“增收不增利”——直营与加盟品牌普遍承压ღ◈。
核心逻辑是ღ◈：优先保障加盟商利润ღ◈，而不是冲规模ღ◈。 古茗CEO王云安在业绩说明会上坦言ღ◈：“外卖大战不仅带来了订单不朽情缘官方网站ღ◈，也会对单店模型造成伤害ღ◈。”
具体动作包括ღ◈：提升外卖单价ღ◈，将起送价和定价拉高ღ◈，降低外卖占比ღ◈。数据显示ღ◈，古茗将外卖率从巅峰60%降至50%ღ◈，以堂食标准价为分母的外卖实收率控制在78%ღ◈，远高于行业55%-65%的水平不朽情缘官方网站不朽情缘官方网站ღ◈。海通国际指出ღ◈，这相当于将外卖单价提升了3-4元ღ◈。
这种“牺牲单量保利润”的策略ღ◈，在补贴退潮后显现出价值ღ◈。王云安透露ღ◈，2026年一季度ღ◈，在外卖补贴偏弱的情况下ღ◈，古茗同店销售额依然实现了双位数增长ღ◈。
相比之下ღ◈，一些在外卖大战中冲得太猛ღ◈、外卖占比过高的品牌ღ◈，如今正面临基数过高ღ◈、实收骤降的窘境ღ◈。古茗的克制ღ◈，成了穿越周期的安全垫B站的老司机都从这里上车了ღ◈。
2025年ღ◈，古茗在超过1.2万家门店配备咖啡机ღ◈，覆盖近9成门店ღ◈，全年推出27款咖啡新品ღ◈。单店日均卖出80杯咖啡ღ◈，销量占比接近两成B站的老司机都从这里上车了ღ◈，2026年目标是提升至120杯ღ◈。
这不是简单的品类叠加ღ◈，而是基于供应链优势的“降维打击”ღ◈。 古茗的冷链网络覆盖98%门店ღ◈，可实现两日一配ღ◈，仓到店配送成本低于GMV总额的1%ღ◈。这套为鲜果茶搭建的体系ღ◈，拿来卖咖啡几乎不需要额外投入ღ◈。
2025年ღ◈，古茗咖啡以基础款为主ღ◈，价格一度卷到2.9元ღ◈，目标是建立“平价优质”的基础认知ღ◈。但下一步ღ◈，王云安给出的方向是“更古茗的咖啡”——将水果基因注入咖啡ღ◈。 首款特调果咖“苦尽柑来拿铁”几度卖断货ღ◈，初步验证了这条路线ღ◈。
不过ღ◈，果咖能否真正成为第二增长曲线ღ◈，仍需时间检验B站的老司机都从这里上车了ღ◈。杰富瑞研报认为ღ◈，外卖平台补贴减少对同店销售增长的影响相对有限ღ◈，可被咖啡业务增长ღ◈、门店升级及新产品抵消ღ◈。但国金证券也提醒风险ღ◈：延伸品类销售不及预期B站的老司机都从这里上车了ღ◈，仍是需要警惕的变量ღ◈。
蜜雪冰城2025年335.6亿营收ღ◈，近6万家门店B站的老司机都从这里上车了ღ◈，全球化+多品牌矩阵发力ღ◈，幸运咖门店突破8200家ღ◈，走的是“规模广度”路线万家门店ღ◈，坚守国内下沉市场ღ◈，二线%ღ◈，走的是“运营深度”路线ღ◈。
二者底层逻辑相同B站的老司机都从这里上车了ღ◈，都是加盟模式加上供应链壁垒ღ◈。 但执行路径分化ღ◈，蜜雪靠多品牌不朽情缘官方网站ღ◈、全球化摊薄风险ღ◈；古茗靠单店提效不朽情缘官方网站ღ◈、区域加密挖掘存量ღ◈。
古茗的优势在于精细化ღ◈。 海通国际研报指出ღ◈，公司单店净利润达历史高位ღ◈，新店因延后开通外卖ღ◈，堂食业绩与净利润均显著优于老店ღ◈。老店搬迁ღ◈、六代店升级等动作ღ◈，核心目标都是提升堂食占比——因为3000元外卖营收的健康效益ღ◈，不及1000元堂食营收ღ◈。
但隐忧同样存在ღ◈： 门店加密可能导致同店稀释ღ◈。国金证券研报将“门店加密可能稀释同店收入”列为风险之一ღ◈。此外ღ◈，2026年面临2025年的高基数ღ◈，增长压力不小ღ◈。海豚君测算ღ◈，即便咖啡渗透率走高对冲外卖放缓ღ◈，2026年业绩仍主要依赖开店驱动——假设新增3000家门店ღ◈，对应35亿元净利润ღ◈，15倍PEღ◈，与未来三年18%以上的业绩增速相比并不算高ღ◈。
可以说ღ◈，古茗一直很“克制”——外卖大战中不冲规模ღ◈，优先保障加盟商利润ღ◈；咖啡布局中不盲目跟风ღ◈，依托水果基因走差异化ღ◈；下沉市场不激进拓店ღ◈，坚持区域加密ღ◈。但2026年的挑战同样清晰ღ◈：外卖补贴退坡后的增长真空ღ◈，咖啡品类的持续验证ღ◈，以及门店加密后的同店压力ღ◈。不朽情缘平台不朽情缘app下载ღ◈，电子游戏不朽情缘网址ღ◈。
